本レポートは、2023年9月7日にARK社のHPに公開された、英語による「Newsletter #382」の日本語訳です。内容については英語による原本が日本語版に優先します。また、情報提供のみを目的としたものです。
By Andrew Kim | @andrewkimARK
Research Associate
先週、ShopifyとAmazonは、Shopifyの加盟店が決済処理とフルフィルメント（商品注文からお客様に届くまでの配送業務）において「Buy with Prime」を提供できるようにすることで合意しました[1]。以前は、両社が市場シェアを争っていたため、Shopifyは加盟店に対し、AmazonのBuy with Primeを提供することは利用規約に違反すると警告[2]していました。現在、Shopify LogisticsをFlexport（フレックスポート）に売却[3]したことで、ShopifyはフルフィルメントにおいてAmazonと競合しなくなり、妥協への道が開かれました。Shopify社は現在、低価格の物流サービスであるFlexport社の6％を所有していますが、Amazon社のフルフィルメントサービスの導入により、Shopify社の公式[4]物流プロバイダーとしての参入障壁を侵食されています。
この契約により、Amazon社は新たな顧客獲得チャネルとフルフィルメント収益の増加から恩恵を受けることができる一方、Shopify加盟店はShopifyが決済を処理することでAmazonのフルフィルメントネットワークにアクセスできるようになります。また、Amazon Primeの新規加入者は、Primeの1-2日以内の配送、注文追跡、返品、より簡単なチェックアウトのメリットを享受できます。重要なことは、Shopifyの加盟店は今後も顧客データと取引データを100%管理し続けられるということであり、またAmazonがこの新しい契約によって競争上の優位性を得るのではないかという懸念を払拭することができることです。
By Nicholas Grous | @GrousARK
Associate Portfolio Manager
先週、新たなキャリッジ契約[5]に合意できなかったDisney社は、Charter社のケーブルテレビ「Spectrum TV」からABCとESPNを撤退させました。両社が革新的な取引に取り組んでいる可能性があると噂されている一方[6]、Charter社のクリス・ウィンフリーCEOは、同社の約1500万加入者のビデオ事業を完全に廃止する可能性があると述べました[7]。
キャリッジ紛争はテレビ業界ではよくあることですが、この争いはリニアテレビにとって極めて重要な局面を迎える瞬間を示唆している可能性があります。下図のように昨年、テレビの総視聴時間の38.7%を占めたストリーミングテレビは、ケーブルテレビと放送の両方を上回りました。
ストリーミングTVの台頭は、Charter社とDisney社にそれぞれ異なる影響を与えるかもしれません。RokuやAmazon Prime VideoのようなスマートTVオペレーティングシステムがケーブル配信からシェアを奪っているため、Charter社のリニアビデオ事業は危機に瀕しています。対照的に、Disney社はDisney+、ESPN+、Huluなどのストリーミング資産を作り上げて成功を収めてきましたが、そのストリーミング空間でリニア資産を再配置する必要があり、これは困難な作業です。Disney社の2023年度第3四半期では、Linear Networks（リニアネットワークス）[8]はディズニーの総収入の約30％、営業利益の約53％を占めています。
私たちの見解では、リニアTVの時代は終わりに近づいています。最も有利な立場にあるストリーミング企業がシェアを獲得し、米国のリニアTVに費やされる680億米ドルの広告費の大半を奪い取ることになるでしょう[9]。
By Ali Urman | @aurmanARK
Analyst
先週、米国保健社会福祉省（HHS）は、2023年と2024年にインフレ抑制法（IRA）の下で価格交渉が行なわれる最初の10種類の医薬品を発表しました[10]。米国は年間約4兆3,000億米ドル[11]を医療費に費やしていますが、HHSが選んだ10種類の医薬品が2022年の自己負担額に占める割合は、わずか34億米ドル[12]に過ぎません。
選ばれた医薬品は以下の通りです：
出典：Wingrove and Erman 2023（Wingrove, P. and Erman, M. 2023.“血液希釈剤、糖尿病治療薬が米価格交渉の最初の10品目に”.Reuters. https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/us-name-first-10-drugs-medicare-price-negotiation-2023-08-29/ ）。本資料は情報提供のみを目的としたものであり、投資アドバイスや特定の証券の売買・保有を推奨するものではありません。
興味深いことに、価格交渉の対象に選ばれた医薬品のほとんどは、今後5年以内に特許切れを迎えることになります。そのため、2026年に実施予定の薬価引き下げは、当面は製薬会社の収益予測にほとんど影響を与えないでしょう。それ以降の影響は、おそらく今後数回の選挙でどの政党が勝つかによって決まるでしょう。
[1] Perez, S. 2023. “In a surprise tie-up, Shopify Merchants will be able to offer Amazon’s ‘Buy with Prime’ Option.” TechCrunch.
[2] Palmer, A. 2022. “Shopify warns merchants against using Amazon’s ‘Buy With Prime’ service.” CNBC.
[3] Shopify. 2023. “Shopify Completes Sale of Shopify Logistics to Flexport.”
[4] Palmer, A. 2023. “Shopify offloads logistics business to Flexport.” CNBC.
[5] Weprin, A. 2023. “Charter Wants to Blow Up the Pay TV Bundle in Disney Fight: ‘This Is Not a Typical Carriage Dispute.’” The Hollywood Reporter.
[6] Weprin, A. 2023. “Charter Wants to Blow Up the Pay TV Bundle in Disney Fight: ‘This Is Not a Typical Carriage Dispute.’” The Hollywood Reporter.
[7] Weprin, A. 2023. “Charter Wants to Blow Up the Pay TV Bundle in Disney Fight: ‘This Is Not a Typical Carriage Dispute.’” The Hollywood Reporter.
[8] The Walt Disney Company. 2023. “The Walt Disney Company Reports Third Quarter and Nine Months Earnings for Fiscal 2023.”
[9] Dixon, C. 2023. “CTV ad revenue growth coming from non-TV sources.” nScreenMedia.
[10] U.S. Department of Health and Human Services. 2023. “HHS Selects the First Drugs for Medicare Drug Price Negotiation.”
[11] Peter G. Peterson Foundation. 2023. “Why Are Americans Paying More For Healthcare?”
[12] U.S. Department of Health and Human Services. 2023. “HHS Selects the First Drugs for Medicare Drug Price Negotiation.”
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