本レポートは、2025年9月15日にARK社のHPに公開された、英語による「Newsletter #479」の日本語訳です。内容については英語による原本が日本語版に優先します。また、情報提供のみを目的としたものです。
By Daniel Maguire, ACA | @DMaguireARK
Research Analyst
先週、SpaceX社は、EchoStar（エコスター）社との間で約170億米ドル規模の合意を発表しました[1]。この契約により、米国のSバンド周波数50MHzとグローバルな移動衛星通信サービス（MSS）ライセンスを取得し、Starlinkの衛星ダイレクト通信（携帯直結ネットワーク）を強化します。またこの取引により、従来の通信事業者への依存度が下がり、実際にSpaceX社は潜在的な競合企業としての立ち位置を固めつつあります。イーロン・マスク氏は、SpaceX社が通信事業者を買収する可能性に言及しました[2]。
現在の端末は新しい周波数に対応していないため、SpaceX社は次世代のStarlink衛星ダイレクト通信衛星を打ち上げる必要があります[3]。そのため、影響が出るまでには2年ほどかかる見込みです。その後、専用の周波数帯へのアクセス、最適化された5Gプロトコル、カスタムシリコン、そして高度なフェーズドアレイ技術を活用することで、SpaceX社は1基あたりのスループットを約20倍にし、初期世代の100倍以上の容量を提供できる可能性があります[4]。
ARKの見解では、このEchoStar社との契約はSpaceX社にとってゲームチェンジャーとなり得るものであり、周波数帯の所有が持つ戦略的価値を浮き彫りにしています。この動きは、携帯キャリア、周波数帯保有者、そして衛星コンステレーション提供企業の間で、より広範なM&A（合併・買収）を加速させる可能性があります。
By Nick Grous | @GrousARK
Director of Research, Consumer Internet and Fintech
先週、Robinhood（ロビンフッド）社は「Robinhood Social」を発表しました。これは、取引を個人の活動からソーシャルな体験へと変えることを目的とした新機能です[5]。来年のローンチを予定しており、ユーザーは検証済みの取引を共有し、仲間をフォローし、パフォーマンスを透明に追跡できるようになります。これにより、参加者が増えるほど勢いを増す金融コミュニティの構築を目指しています。
ここまでに分かっている内容は以下のとおりです。
ARKの見解では、この動きによりRobinhood社は証券ブローカーから、ネットワーク効果を備えたプラットフォームへと新たな立ち位置を築くことになるでしょう。仲間やインフルエンサー、著名人の取引を可視化することで、Robinhood社は投資先を見つけるプロセスを効率化し、リアルタイムでのベンチマークを可能にします。実際、単なる「ソーシャルメディア＋株式取引」を超えて、Robinhood Socialはリテール投資における透明性とコミュニティを新たな次元で創出する可能性が高いと考えられます。ユーザーが取引活動を観察することで、投資に関する議論はノイズよりもシグナルを増やし、エンゲージメントを深め、Robinhood社のプラットフォームの差別化につながるでしょう。
By Shea Wihlborg | @Shea_ARK
Research Analyst
先週、Eli Lilly（イーライ・リリー）社は「TuneLab」を立ち上げました。このプログラムでは、一部の小規模バイオテック企業が、Lilly社の社内AI/機械学習（ML）創薬モデルにアクセスできるようになります。これらのモデルは独自データセットで学習されており、Lilly社によればその生成コストは10億米ドル以上にのぼるといいます。その見返りとして、Lilly社はパートナー企業の学習データにアクセスし、共有モデルを改善します[6]。
歴史的にも、そして設計上も、創薬モデルはクローズドまたはプライベートであるのが一般的でした。このプログラムでは、小規模バイオテック企業が自社データを用いてローカルでモデルを学習し、その更新を「フェデレーテッドラーニング（連合学習）」と呼ばれるプロセスを通じて統合し、グローバルモデルを構築します[7]。実際には、Lilly社もパートナー企業も独自のデータセットを公開することはありません。
開始時点で、TuneLabには18のモデルが含まれています。そのうち12は低分子化合物の特性予測に、6は抗体開発に特化しています。今後はさらにモデルが追加される予定で、その中にはInsitro（インシトロ）社と共同開発したインビボ（生体内）予測モデルも含まれ、すでにLilly社の研究者が利用しています[8]。これまで学習データを提供してきた十数社の小規模バイオテック企業は、これらのモデルを無償で利用できるようになりました[9]。
戦略的には、Lilly社と小規模バイオテック企業の双方がデータのネットワーク効果によって利益を得られるはずです。多様なパートナー企業のデータセットが連合学習を通じて流れ込むことで、共有モデルは幅広い化学物質に一般化し、重複したインフラなしに優れた予測性能を実現できます。Lilly社は、パートナーネットワークを拡大しつつプラットフォームの粘着性を高めることで、さらなる優位性を獲得できるでしょう。
TuneLabは、小規模バイオテック企業にとって最新のAI利用への障壁を下げる大きな前進であり、単独の企業では実現できない改善のスパイラルを生み出します。このアプローチにより、すべての参加者は新しい創薬候補をより迅速かつ低コストで評価できるようになり、参加者が増えるにつれてデータ中心型の共同研究の利点が複利的に拡大していくというARKの見解とも一致しています。
By ARK Digital Assets Team | @ARKInvest
Lorenzo Valente & Raye Hadi
Hyperliquid（ハイパーリクイッド）社は取引に特化したアプリケーション特化型のLayer 1ブロックチェーンであり、永久契約および現物市場向けに設計された独自の取引所を備えています。近年、このブロックチェーンは暗号資産分野で最も成功したプロジェクトの一つとなり、8月だけで4,200億米ドル以上の総取引量を処理し、1億1,100万米ドルのブロックチェーン収益を生み出しました[10]。
USDCへの依存を減らし、エコシステムから流出している価値を取り戻すために、Hyperliquid社はUSDHの立ち上げを準備しています。USDHは、同社の取引プラットフォームおよび広範なエコシステムに直接統合されるよう設計されたネイティブステーブルコインです。現在、Hyperliquid社はCircle（サークル）社のUSDCを約74億米ドル保有しており、これは流通供給量のおよそ10%にあたります[11]。その結果、年間で2億米ドル以上の国債利回りをCircle社やCoinbase（コインベース）社に渡していることになりますが、これはHyperliquid社のユーザーやプロトコル自体には一切還元されていません。USDHの導入は、利回りとコントロールをHyperliquidコミュニティに取り戻すことを目指しています。
USDHはHyperliquid社の市場に統合され、取引手数料を80%削減し、プラットフォーム効率を高める予定です[12]。最近、Hyperliquid社はUSDHの運営を希望するチームに対し提案依頼書（RFP）を発行し、9月10日を提出期限、9月14日にステーク加重型のバリデータ投票を実施しました[13]。競争の激しい入札合戦の中で、ステーブルコイン発行者たちは最も有利な条件で運営権を勝ち取ろうと競い合いました。
落札したのはNative Markets（ネイティブ・マーケッツ）社で、Hyperliquidネイティブのチームとして著名な貢献者や元DeFi（分散型金融）のリーダーたちの支援を受けています。Native Markets社は常に最有力候補と目され、Polymarketにおける市場期間のほぼ全体を通じて90%以上の勝率予測を維持していました[14]。同社の提案は収益を50/50で分配するもので、半分をHYPEの自社株買い[15]、もう半分をエコシステムインセンティブに充てる内容でした。さらに強固な規制準拠と、Stripe（ストライプ）社のBridgeを通じたエンタープライズ向けの配布も含まれています。その他の提案としては、Ethena（エセナ）社が7,500万米ドルのインセンティブやUSDeインフラを通じた高利回りのDeFi提供を約束し、Paxos（パクソス）社は無料のUSDHオン／オフランプ、段階的なインセンティブモデル、PayPal（ペイパル）社やVenmo（ヴェンモ）社との機関向けパートナーシップを提示しました。さらにAgora（アゴラ）社やSky（スカイ）社も、ハイブリッドモデル、実世界での統合、多チェーンDeFiユーティリティに焦点を当てた提案を行ないました[16]。
注目すべきは、すべての提案がUSDH関連収益の大部分をHyperliquidエコシステムに還元する内容だったことです。ARKの見解では、この傾向はステーブルコイン採用を立ち上げるにあたり、配信プラットフォームの影響力が増していることを示しています。その結果、発行者は従来型の経済モデルを放棄するだけでなく、エコシステムへの深い整合性と実用性を示すことを迫られているのです。
[1] SpaceX. 2025. “THE FUTURE OF STARLINK DIRECT TO CELL.”
[2] All In Podcast. 2025. “Elon Musk on DOGE, Optimus, Starlink Smartphones, Evolving with AI, Why the West is Imploding.” YouTube.
[3] 同上
[4] SpaceX. 2025. “THE FUTURE OF STARLINK DIRECT TO CELL.”
[5] Robinhood. 2025. “Robinhood Unveils Powerful New Tools for Active Traders at HOOD Summit 2025.”
[6] Eli Lilly. 2025. “Lilly launches TuneLab platform to give biotechnology companies access to AI-enabled drug discovery models built through over $1 billion in research investment.”
[7] Dunn, A. 2025. “In first-of-its-kind setup, Lilly offers startups free access to its AI models in exchange for data.” Endpoint News.
[8] Trang, B. 2025. “Lilly will let small biotechs use its AI models at no cost.” STAT News.
[9] Eli Lilly. 2025. “Lilly launches TuneLab platform to give biotechnology companies access to AI-enabled drug discovery models built through over $1 billion in research investment.”
[10] 2025年9月12日時点のBlockworks社のデータに基づく。
[11] 2025年9月12日時点のArtemis社「Stablecoins」のデータに基づく。
[12] Bankless. 2025. “The Race for USDH on Hyperliquid…” X.
[13] 同上
[14] Polymarket. 2025. “Who will win the USDH ticker?”
[15] HYPEトークンは、Hyperliquidエコシステムのネイティブなユーティリティ兼ガバナンストークンであり、高性能かつ完全オンチェーンのブロックチェーンおよび分散型取引所（DEX）を基盤としています。
[16] Bankless. 2025. “The Race for USDH on Hyperliquid…” X.
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