Newsletter #435：Teslaのサイバーキャブについての考察、他。

本レポートは、2024年10月15日にARK社のHPに公開された、英語による「Newsletter #435」の日本語訳です。内容については英語による原本が日本語版に優先します。また、情報提供のみを目的としたものです。

1. Teslaのサイバーキャブについての考察

By Tasha Keeney, CFA | @TashaARK
Director of Investment Analysis & Institutional Strategies

先週、Tesla社はロサンゼルスのワーナー・ブラザース・スタジオで「We, Robot」イベントを開催しました^[1]。ロボバン、サイバーキャブ、ワイヤレス充電プラットフォームなど、さまざまな新製品が紹介されたほか、同イベントでは、サイバーキャブや自動運転モデルYの無人運転試乗も行なわれました。

サイバーキャブは同社のロボタクシー・プラットフォームの拡張には役立つ ものですが、必ずしもその前提条件ではありません。ハードウェア3および4を搭載したすべての車は 、無線によるソフトウェア・アップデートで完全自動運転が可能になります。Tesla はモデル3と モデルYを使用し、来年カリフォルニア州とテキサス州で監視の必要がない完全自動運転（Full Self-Driving（FSD））を導入する予定です。当社のリサーチでは同社は2025 年か 2026年に本格的なロボタクシー・ネットワークを開始する可能性が高いと考えています^[2]。

同社はまた、サイバーキャブを消費者向けに販売する計画もあり、第三者がロボタクシー車両事業を立ち上げるよう奨励する可能性もあります。Teslaが自社で運行することもできますが、ロボタクシー車両の大半は、第三者の運営者が所有することになるでしょう。

「We, Robot」の重要な成果のひとつとして、イーロン・マスク氏は、Teslaがロボタクシーの規模を拡大した場合、1マイルあたり0.30～0.40ドルという低料金でサービスを提供できる可能性があると発表しました^[3]。ちなみに、欧米の配車サービス市場における配車サービス1マイルあたりの平均コストは約2米ドル^[4]であるのに対し、個人所有の車両の場合は1マイルあたり約0.70米ドルです^[5]。コストが下がれば、ロボタクシーは人間が運転する配車サービスプラットフォームに対して極めて競争力が高くなり、より多くのユーザー層を惹きつけることができるはずです。実際、当社のリサーチによれば、TeslaはUberやDidi（ディディ）よりもはるかに大きな、世界全体で10兆米ドルを超える市場をターゲットにしているようです。

Teslaの株価はロボタクシーのお披露目後に下落しましたが、これはおそらく多くの投資家がより短期的なマイルストーンとFSDのスケジュールの更新を予想していたためでしょう。イーロン氏は発言の中で、監視なしのFSDの発売時期を早ければ今年から2025年から2026年に修正しました。当社の見解では、顧客の車両から得られるTeslaの膨大なデータレイクは、データ規模と製造能力に欠けるWaymo（ウェイモ）などの競合他社に対してTeslaに大きな優位性を与えています。同社が自動運転プラットフォームを最初に立ち上げたわけではありませんが、当社のリサーチでは、Teslaが最初に規模を拡大する可能性が高いことが示唆されているのです。

2. トランプ氏と関係のあるWorld Liberty Financialが新たなDeFiレンディングプラットフォームのために3億米ドルの資金調達を目指す

By Lorenzo Valente | @LorenzoARK
Research Associate

数ヵ月にわたる憶測の末、ドナルド・トランプ大統領候補と密接な関係にある新しいDeFiプラットフォームが発表されました。トランプ一族は、他のメディアを巻き込んで、このプロジェクトに関するプロモーションをXに投稿しました。新しいDeFiプラットフォームは、WLFIトークンの販売を通じて、15億米ドルの評価額で3億米ドルを^[6]調達することを目指しています。

大統領選まであと1ヵ月を切り、暗号資産業界関係者の多くはトランプ氏のベンチャー事業のタイミングと中身に懐疑的です。とはいえ、現在まで評判の良いベンチャーキャピタルのパートナーとScroll（スクロール）の共同創設者がアドバイザーとして参加し、このプラットフォームに関与してきました。

技術的な文書は存在しないものの、プロジェクトのいくつかの側面が明らかになっています。SECの免除により、トークンはSECのレギュレーションのDのルール506(c)に基づいて提供され、米国の認定投資家、および英国の適格投資家に未登録証券の販売が可能になります。また、トークンの約62％が販売され、18％が拡大・成長の取り組みに割り当てられ、20％がチーム、アドバイザー、および将来の雇用に割り当てられます^[７]。

このプロトコルは、イーサリアムメインネット上のAave V3インスタンスを利用し、ETH、WBTC、USDC、USDTの貸借市場を創設します。Aaveとのコラボレーションは重要であり、プロトコルの利子の20％がAave DAOに割り当てられ^[8]、WLFIトークンの7％も同様にAave DAOに割り当てられます^[9]。プロトコルの初期機能性はAaveの機能と一致しますが、チームは従来の金融や機関投資家による投資に関連するよりエキゾチックな資産をオンボードすることで拡張し、独自のプロトコルの作成を検証する計画です。

このプロジェクトは複数のフェーズで展開されます。第2フェーズでは、Scrollと呼ばれるイーサリアムのレイヤー2ネットワーク上にプロトコルを展開し、第3フェーズと最終フェーズでは、取引所、オン/オフランプ・ソリューション、ステーブルコインを利用したクレジットカードとの統合に重点を置きます。

Aave DAOの提案^[10]に対する最初の反応は好意的でしたが、投資家の関心度を測り、プロジェクトの実行可能性を評価するには、資金調達が鍵となるでしょう。

3. ステーブルコイン供給比率オシレーター（SSRO)が「売られ過ぎ」を示す

By David Puell | @dpuellARK
Research Associate

9月上旬、ビットコインの潜在的な購買力を評価するために使用される指標であるステーブルコイン供給比率オシレーター（SSRO）は極端に「売られすぎ」（-2.27）となり、下図のように2022年の弱気相場の底値付近で最後に観測された安値を更新しました。

注：ステーブルコインの供給量には、USDT、TUSD、USDC、USDP、GUSD、DAI、SAI、BUSDが含まれる。出所：ARK Investment Management LLC、2024年。 グラスノードのチャートデータ。2024年9月30日現在の情報。本資料は情報提供のみを目的としたものであり、投資アドバイスや特定の証券や暗号通貨の購入、売却、保有を推奨するものではありません。また、過去の実績は将来の結果を示すものではありません。

ステーブルコイン供給比率オシレーターは3つのステップで計算されます。まず、ビットコインの供給量をすべての主要なステーブルコインの供給量（BTC建て）で割ります。次に、その比率の200日移動平均とその上下2つの標準偏差をトレースします。SSROは、この2つの標準偏差バンド（別名、ボリンジャーバンド）の間で比率がどのように動くかを追跡します。 

私たちは、この「売られ過ぎ」の状態がビットコイン価格に対する楽観的な見方を支持すると考えています。9月6日に52,530米ドル、また10月10日に58,863米ドルで確認された2つの高い局所的な安値の形成は、資産の市場構造において上昇トレンドが発展しつつある可能性を示唆しています。

ビットコインに関する重要な情報

ビットコインは比較的新しい資産クラスであり、ビットコインの市場は急速な変化と不確実性にさらされています。ビットコインはほとんど規制されておらず、ビットコイン投資は、より規制された投資よりも詐欺や操作の影響を受けやすい可能性があります。ビットコインは、価格の大幅な変動や流動性の欠如、盗難など、独自の重大なリスクにさらされています。ビットコインが長期にわたってその価値を維持する保証はありません。

ARKは、ビットコインまたはその他のデジタル資産への投資を検討している投資家に対し、投資前に金融専門家に相談することを強く推奨します。ビットコインおよびその他のデジタル資産に関するすべての記述は、あくまでもアークが有する信念および見解であり、アークがビットコインまたはその他のデジタル資産の購入、売却または保有を推奨するものではありません。過去の結果は将来の結果を示すものではありません。

^[1] Tesla. 2024. We. Robot. Broadcast.” X.

^[2] Keeney, T. et al. 2024. “ARK’s Expected Value For Tesla In 2029: $2,600 Per Share.” ARK Investment Management LLC.

^[3] ARK Investment Management. 2024. “Big Ideas 2024: Disrupting the Norm, Defining the Future.”

^[4] The market served by Uber, for example. See Grauer, J. 2023. “How much does Uber cost per mile?”

^[5] This ARK analysis is based on a range of sources, including Moye, B. 2024. “AAA Your Driving Costs: The Price of New Car Ownership Continues to Climb”; and others, which may be provided upon request.

^[6] Kuhn, D. 2024. “Trump-connected World Liberty Financial formally proposes launching on Aave's Ethereum mainnet instance.” The Block.

^[7] Lutz, N. 2024. “Donald Trump Launches World Liberty Financial, Team Unveils Token Details.” Decrypt.

^[8] 同上

^[9] WBTC: WBTC は Wrapped bitcoin の略で、イーサリアム ブロックチェーン上で実行されるネイティブ ビットコイン資産のトークン化されたバージョン。 USDC: USDC は、Circle によって発行および管理される米ドルにペッグされたステーブルコイン。 USDT: USDT は、Tether によって発行および管理される米ドルにペッグされたステーブルコイン。 DAO: DAO は、分散型自律組織の略で、スマート コントラクトによって運営され、分散型かつ分散型の方法で一連の参加者によって管理されるブロックチェーン ベースの組織。 WLFI: WFLI は、World Liberty Financial プロジェクトのトークンのティッカー。

^[10] WorldLibertyFi. 2024. “World Liberty Financial Aave v3 Instance on Ethereum Mainnet Proposal.”

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