本レポートは、2025年4月28 日にARK社のHPに公開された、英語による「Newsletter #460」の日本語訳です。内容については英語による原本が日本語版に優先します。また、情報提供のみを目的としたものです。
1. Tempus AIが製薬会社のカスタム基盤モデルへの競争を促進
By Nemo Marjanovic, PhD | @NMDespotARK
Research Analyst
先週、Tempus AI（テンパスAI）社は、 AstraZeneca（アストラゼネカ）社およびPathos AI（パトスAI）社と2億米ドル規模の戦略的パートナーシップを締結しました[1]。このパートナーシップは、マルチモーダルな腫瘍学基盤モデルの構築を目的としています。Tempus社は臨床記録、ゲノミクス、画像、トランスクリプトミクスを含む、800万件を超える匿名化された患者記録という貴重なデータリポジトリを提供しています。このデータを基に、 AstraZeneca社の基盤モデルは新たな創薬ターゲットを開拓し、治療開発を加速させ、個別化医療を推進することが期待されます。
この取引は、製薬会社がAIモデルの導入から構築へと前進する中で、重要な転換を告げるものです。当社の見解では、すべての製薬・バイオテクノロジー大手は、それぞれのパイプラインと戦略に対応するために、独自のモデルを訓練し、微調整する必要があるでしょう。これは、個別化医療そのものと同じくらい根本的な変革です。
患者記録1件あたり約25米ドル（データ深度[2]に応じて13〜53米ドル）というこの取引の経済性は、豊富な注釈のついたマルチモーダルデータの価値を浮き彫りにしています。特筆すべきは、800万件の記録が、はるかに大規模なコーパスの出発点に過ぎないということです。多様な集団における疾病の複雑性を捉える強固な基盤モデルを構築するには、数千万から数億件にも及ぶ詳細な表現型データ、マルチオミクスに基づくデータ、そして縦断的な患者データが必要になると推測されます。
ヘルスケア分野におけるAIの覇権をめぐる軍拡競争が始まりました。最も深く豊富なデータを掌握し、それを活用する製薬・バイオテクノロジー企業が勝利するでしょう。
2. AIツールの重要性を浮き彫りにするOpenAIのo3とo4-mini
By Jozef Soja | @JozefARK
Research Analyst
最近OpenAIは、待望の推論モデル「o3」のフルバージョン[3]を、「o4-mini」というo3のおよそ10分の1[4]の価格帯でコスト効率を追求して設計された小型モデルとともにリリースしました。理論上では、o3とo4-miniは多くの公開ベンチマークでトップクラス、あるいはそれに近いパフォーマンスを示しており、他のトップモデルのほとんどと同等か、それ以上の性能を持っています。とはいえ、OpenAIのモデルは、以下に示すように、博士課程レベルの科学推論ベンチマークであるGPQA Diamond[5]のような主要なテストにおいて、xAI、Google、Anthropicといった手ごわいライバルに直面しています。
出所：ARK Investment Management LLC、2025年。このARKの分析は、2025年4月25日時点の様々な外部データに基づいており、リクエストに応じて提供することが可能です。本資料は情報提供のみを目的としたものであり、投資アドバイスや特定の証券の売買・保有を推奨するものではありません。過去の実績は将来の結果を示唆するものではありません。
OpenAIはもはや初期のように競合他社を引き離しているわけではありませんが、リーダーボード上のパフォーマンスそのものは全体像の一部に過ぎません。OpenAIの統合されたツールセット は、その差別化の鍵となっています。例えば、o3とo4-miniは、シームレスなウェブ検索、即興でのコード生成と実行、動的なチャート作成、そして今回初めて、高度な画像解析機能も備えるようにもなりました。これらの機能を連鎖させることで、o3とo4-miniは孤立した「推論」モデルを飛び越えて、実世界のワークフローにおける多機能なコパイロット（副操縦士）になりつつあります。
モデルプロバイダーは、自社開発または戦略的買収[6]を通じて、大規模言語モデル（LLM）を堅牢なエンドツーエンド製品に組み込むことが増えています。これは、ポジティブなデータフィードバックループを構築し、差別化を強化し、持続可能な収益化の機会を獲得するためです。そうすることで、LLMのコモディティ化が進む中でも、単なるパフォーマンス指標を超越した、付加価値の高い体験を提供することにより、その課題を乗り越えていくでしょう。
3. Tesla、ロボタクシーを6月に発売へ
By Akaash TK | @akaash_ARK
Research Associate
先週の第1四半期決算説明会[7]において、Tesla社は今年6月にオースティンでロボタクシーサービスを商用化する計画が順調であることを改めて表明しました。初日には、モデルYを中心とした10～20台程度の「ロボタクシー」からスタートしますが、2026年末までに数百万台規模にまで拡大する計画です。
出所： Tesla, 2025 (https://digitalassets.tesla.com/tesla-contents/image/upload/IR/IR/TSLA-Q1-2025-Update.pdf）本資料は情報提供のみを目的としたものであり、投資アドバイスや特定の証券の売買・保有を推奨するものではありません。
経営陣はまた、低価格モデルの生産を今四半期末までに開始することも確認しました。マクロ経済の不確実性が高まっていることから、手頃な価格のモデルが同社の戦略にとってより重要になっていると経営陣は強調しました。
決算説明会の直後、Tesla社はオースティンとサンフランシスコにいる少数の従業員を対象に、ライブ配車サービスを開始したことを発表しました[8]。つまり、社内でのロボタクシーの試験運用が行なわれているということです。私たちは、6月のロボタクシー開始は「百聞は一見にしかず」の瞬間をもたらし、アナリストたちがTeslaの車両群が今後1年半でどれほど急速に拡大するかを理解し始めるにつれて、財務モデルの見直しを迫られるとみています。そしてこれにより、同社に対する認識はハードウェアメーカーから世界最大のAI企業へと一変するでしょう。
出所：Tesla AI 2025 （https://x.com/Tesla_AI/status/1915080322862944336)本資料は情報提供のみを目的としたものであり、投資アドバイスや特定の証券の売買・保有を推奨するものではありません。
4. ARKのデジタル資産チームが2030年のビットコイン価格予測を更新
By David Puell | @dpuellARK
Research Trading Analyst & Associate Portfolio Manager
先週、ARK Investはビットコインの2030年の弱気相場、ベース相場、強気相場の価格予測を更新して公開しました[9]。
当社の手法では、2030年までにビットコインの供給量が2,050万枚に達するという数学的に計測された成長率に基づき、6つのTAM（Total Addressable Market：ビットコインが潜在的に獲得できる市場規模）を集計しています。当社のリサーチによると、TAMのうち3つ、すなわち機関投資家、「デジタルゴールド」 [10]、そして新興市場の安全資産としてのユースケースが、期待される価値創出の大部分をもたらすと見込まれます。二次的な成長要因としては、国家の国庫（エルサルバドル、ブータン、そして将来的な米国の戦略的準備金）、企業の国庫（74社以上の上場企業がすでに550億米ドルを保有） [11]、そしてライトニングネットワークやWrapped BTCのようなオンチェーン金融ファシリテーターやサービスの加速が挙げられます。
この予測では、2030年に向けて、ベースケースでは保守的なTAM浸透率を、強気ケースでは積極的なTAM浸透率を前提としています。例えば、ベースケースでは、2030年の金以外の世界全体の投資可能資産200兆米ドルのうち、ビットコインへの配分は2.5％であるのに対し、強気シナリオでは6.5％となり、これは現在の金への配分の約2倍に相当します。注目すべきは、弱気シナリオでは「デジタルゴールド」がビットコインの価値の58%を占め、その割合が支配的であるのに対し、強気ケースでは機関投資家による配分が43%を占めていることです。
最後に、この記事の最終セクションでは「オンチェーンネットワークの活況」という指標に焦点を当て、失われたコインや休眠状態のコインを考慮に入れた「アクティブサプライ」という概念を紹介しています。仮に2030年に供給量の60%しか流動性がないとすると（これは私たちの予想ですが）、各シナリオにおける予想価格は40%程度上昇することになります。暗号通貨の長期的な予測はどれも非常に憶測的なものですが、この実験的な試みは、希少性、資本市場へのアクセス性、そしてレイヤー2のイノベーションが相まって、ビットコインが今後5年以内に6桁の大台を超える可能性があることを示唆しています。
上記の価格予測は、ビットコインが潜在的に獲得できる市場規模（TAM）および普及率に関する仮定に依存しており、これらの仮定は公開された記事でさらに説明されています。ビットコインは、TAMまたは普及率のいずれかが満たされない場合、これらの価格予測を達成できない可能性があります。また、当社の予測の実現を妨げる可能性のあるリスクと限界が存在します。
ここに記載された予測および価格予想は、ARK Invest（以下、「ARK」）によって修正される可能性があり、あくまで現在の予想の目安として提供されるものです。広範な市場およびビットコインに関する予測は、ARKが運用する投資商品またはARKポートフォリオの特性を代表するものではなく、また代表することを意図するものでもありません。
予測は仮定のものであり、極めて投機的であり、多くのリスクと限界があります。ARKは、提示された予測には健全な根拠があると信じていますが、それらは例示目的でのみ提供されるものであり、その正確性を表明するものではありません。
ビットコインは、影響力のある人物やメディアによる行動や発言、ビットコインの需給の変化、その他の要因の結果など、価格が急激に変動する可能性があります。ビットコインが長期的にその価値を維持または増加する保証はありません。ビットコインはほとんど規制されておらず、ビットコイン投資は、より規制された投資よりも詐欺や操作の影響を受けやすい可能性があります。ビットコインは、大幅な価格変動や流動性の欠如、盗難など、独自の重大なリスクを伴います。
[1] PBR Staff Writer. 2025. “Tempus AI, AstraZeneca, and Pathos AI join forces on cancer care.” PBR Website.
[2] ARK Investment Management LLC, 2025, based on a range of data, which may be provided upon request.[3] OpenAI. 2025. “Introducing OpenAI o3 and o4-mini.”
[4] OpenAI. 2025. “API Pricing.”
[5] Rein, D. et al. 2025. “GPQA: A Graduate-Level Google-Proof Q&A Benchmark.” arXiv.
[6] Metz, R. 2025. “OpenAI Said to be in Talks with Windsurf for About $3 Billion.” Bloomberg.
[7] https://digitalassets.tesla.com/tesla-contents/image/upload/IR/IR/TSLA-Q1-2025-Update.pdf
Tesla. 2025. “Q1 2025 Update.”
[8] https://x.com/Tesla_AI/status/1915080322862944336
Tesla AI. 2025. “FSD Supervised ride-hailing service is live…” X.
[9] Puell, D. 2025. “ARK’s Price Target For Bitcoin In 2030.” ARK Investment Management LLC.
[10]「デジタルゴールド」という言葉は、価値貯蔵としての金とビットコインを比較するためのものでしかなく、ビットコインへの投資は、いかなる形の金への投資でもありません。
[11] 出所；ARK Investment Management LLC, 2025. 2024年12月31日時点のBitcoin Treasuriesのデータに基づく。本資料は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスや特定の証券や暗号通貨の購入、売却、保有を推奨するものではありません。また、過去の実績は将来の結果を示すものではありません。
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