本レポートは、2025年12月8日にARK社のHPに公開された、英語による「Newsletter #490」の日本語訳です。内容については英語による原本が日本語版に優先します。また、情報提供のみを目的としたものです。
1. NetflixによるWarner Bros.（ワーナー・ブラザース）の買収は映画館向け配給を混乱させるか？
By Nick Grous | @GrousARK
Director of Research, Consumer Internet and Fintech
2013年、Netflixの幹部であるテッド・サランドス氏は『GQ Magazine』で「目標は、HBOが私たちのようになるよりも早く、私たちがHBOのようになることだ」と語りました[1]。現在CEOとなったサランドス氏は先週、NetflixがHBOの親会社であるWarner Bros.(ワーナー・ブラザース)を約830億米ドルの企業価値、または約720億米ドルの株式価値で買収することに合意したと発表しました[2]。Warnerの映画・テレビスタジオ、HBO、HBO Max、DC Entertainmentをそのグローバル配信エコシステムに統合することで、Netflixは2億6000万以上の加入者にサービスを提供し、100年にわたる知的財産(IP)を取り込み、プレミアムエンターテインメントの制作とグローバル配信の両方を掌握することになります。
ストリーミングプラットフォームからグローバルなコンテンツ大手への転換を加速させるにあたり、Netflixは『Harry Potter』やDC作品、『Game of Thrones』といったWarnerの豊富なエバーグリーン作品群を、Netflixのデータドリブンな配信・収益化インフラと組み合わせ、フランチャイズをフォーマット、地域、消費者との接点を横断して拡張していきます。合理的に考えると、Netflix経営陣は、拡大したエコシステム全体でコンテンツ／プロダクト投資やマーケティングを統合することで、意味のある営業レバレッジが期待できるはずです。
この買収は劇場公開にどのような影響を与えるのでしょうか。歴史的に、Warner Bros.は大作映画を製作するために堅調なグローバル興行収入に依存してきました。一方、Netflixは自宅でのプレミア公開によってサブスクリプション価値を最大化してきました。Netflixは当面、Warnerの劇場公開作品のラインナップを維持すると述べていますが、長期的なインセンティブを考えると、上映期間の短縮、地域ごとに柔軟な公開戦略、選択的な大作映画のストリーミング初公開へと向かう可能性があります。両モデルが収束していくなかで、映画館は“必須”ではなく“任意”の存在へとさらに変化し、ストリーミングがスケーラブルな標準形となるかもしれません。私たちの見方では、この買収は劇場公開ウィンドウからオンデマンドのグローバル配信への移行を加速させると考えています。
米国では、垂直統合、コンテンツアクセス、市場支配力への懸念から、この取引は厳しい規制審査に直面するでしょう。独占禁止当局はNetflixが主要フランチャイズを支配することだけでなく、ストリーミングの経済性や劇場興行の競争に与える影響についても評価する見込みです。その結果、この画期的な取引がメディア業界の構造を再形成するかどうかを左右する最も重要な変数は、規制当局の承認になる可能性があります。
2. Geminiとの競争が激化する中、OpenAIがChatGPTへの注力を強化
By Jozef Soja | @JozefARK
Research Analyst
先週、The InformationはOpenAIのCEOであるサム・アルトマン氏の内部メモが流出したと報じました。そのメモでアルトマン氏は、ChatGPT（OpenAIの旗艦プロダクトであり最も重要な配信チャネル）へ人材とリソースを再び集中させるため、社内に“コードレッド”を宣言したとされています[3]。このニュースは、Google、Anthropic、xAIが急速に性能差を縮めるなど、フロンティアAI分野での競争が激化する中で伝えられました。
現在の状況は極めて重要な転換点となり得ます。AIはまだ初期段階にあり、市場シェアと利用者の心をつかむことが、将来どのプラットフォームが支配的になるかを左右し得るためです。週あたりのアクティブユーザー数（WAU）が8億人に達するChatGPTは、現時点でこのカテゴリーのリーダーです[4]。しかし、OpenAIはハードウェアデバイスや広告サービス、さらにはロケットのような投機的プロジェクト[5]まで幅広い取り組みを進めており、競争が激化する重要な局面でフォーカスを失いつつあるのではないかとの懸念も生じていました。ChatGPTへの再注力は、アルトマン氏がOpenAI成長の中核エンジンへ戦略的に立ち返る姿勢を示している可能性があります。
この集中が、OpenAIのLLM（large language model）分野での先行優位を維持するのに十分なのでしょうか。競合他社はますます魅力的な代替モデルを投入しており、消費者向けAIにおけるスイッチングコストは低い状況です。それでも、ChatGPTに注力することで、プロダクトの開発速度を高め、ユーザーエンゲージメントを深め、数億人規模のユーザーにとって“デフォルトのAIインターフェース”としての地位を守る可能性があります。実際、現時点では総訪問数、ダウンロード数、ユーザー数でChatGPTがGeminiに大きく先行していますが、これらすべての指標でGeminiは急速に追い上げており、1回の訪問あたりの利用時間ではすでにChatGPTと競える水準に達しています[6]。そのため、OpenAIが明確な目的意識を取り戻すことは、AIプラットフォーム市場において中心的な存在であり続けるための重要な一歩となり得ます。
3. 最近のブレークスルーにもかかわらず、量子コンピューティングの実用化は数十年先のまま
By Brett Winton | @wintonARK
Chief Futurist
ここ数週間で、スコット・アーロンソン氏がタイムライン短縮の可能性についてコメントしたこと[7]、そしてニック・カーター氏が「Bitcoinは多くの人が考えるより早期に暗号上のリスクにさらされ得る」と警鐘を鳴らしたこと[8]を受け、量子コンピューティングへの関心が再び高まっています。
量子は、投資家がARKに最も頻繁に尋ねる技術領域の一つでもあります。自然な疑問は、「最近のブレークスルーを踏まえると、金融市場などに影響を与える量子コンピュータの実現はどれほど近いのか」ということです。
私たちの見方では、たとえ非常に楽観的な前提を置いたとしても、現代の暗号を破ることができる量子コンピュータの登場は少なくとも20年以上先です。
何が進展しているのでしょうか。量子ハードウェアにはいくつかのカテゴリーがあり、Google、IBM、Rigettiによる超伝導量子ビット、IonQとQuantinuumによるトラップドイオン、Pasqalによる中性原子、PsiQuantumによるフォトニクスなどが存在します。いずれも同じ目標、すなわち環境によって量子状態が壊されるよりも速く、量子ビットを大規模にエンタングルさせ、制御し、エラー訂正可能にすることを目指しています。
最近のマイルストーンは、明らかな前進を示しています：
- Google Sycamore（2019年）： 初の「量子超越性」デモ[9]。
- IBM Condor： 世界初の1,000量子ビット超の超伝導チップ[10]。
- Quantinuum Hシリーズ： 小規模なエラー訂正済みトラップドイオン論理量子ビット[11]。
- Google Willow（2024年）： 約105量子ビットで、Googleチップとして初めてしきい値以下のエラー訂正を実証。これは、大きな符号が小さな符号よりも優れた性能を発揮し始めることを意味する[12]。
これらの成果は「小規模なエラー訂正済み量子プロセッサ」が実現可能な段階に入ったことを示しています。しかし、それでも暗号を破るために必要とされる規模とは桁違いに小さいままです。
量子コンピューティングの最大の問題は、進展の欠如ではなく、商業化への“踏み石”が欠けていることです。概念的には、大規模なエラー訂正済み量子コンピュータは大きな整数を因数分解し、暗号を破ることができるはずです。一方で、多くの投資家が期待する化学、最適化、シミュレーションといった応用分野は、まだ明確性や確実性を欠いています。現在、量子研究者たちは「物理がそもそもスケールするのかどうか」を証明しようとしている段階にあります。
初期の商業化機会がなければ、量子のような技術は何十年も“投資の煉獄”に閉じ込められる可能性があります。核融合エネルギーは量子コンピューティングとよく似た例であり、多くの研究成果がある一方で商用市場が存在しないため、工学的進展は遅れてきました。現在、量子コンピューティングの研究者たちは驚くべき成果を上げていますが、今後必要となる莫大な工学的取り組みを支える商業市場はまだ見えていません。
ARKは量子コンピューティングの進捗を測るためのシンプルな方法を設計しました。これは「RSA-2048を破るために必要なショアのアルゴリズムを実行する上で、現在の最良のハードウェアはどれほど近づいているのか」という単一の問いに答える簡易モデルです。
概要として、私たちは以下の指標を追跡しています：
- システムの量子ビット数
- ペア化した量子ビットのエラーレート
- システムがエラー訂正を実行できる速度
これらの指標を組み合わせることで、ショアのアルゴリズムを実行するために必要な数十億の論理演算を完了するまでに、デバイスがどれほど時間を要するかが決まります。下図に示すとおりです。読者の方は、私たちの「Quantum Capability Dashboard」[13]を訪れることで、このモデルをインタラクティブに探索できます。
出所：ARK Investment Management LLC, 2025.本分析は、ARKが幅広い外部情報源に基づいて作成したものであり、情報源はご要望に応じて提供可能です。本資料は情報提供のみを目的としており、特定の証券の売買や保有を推奨するものではありません。また、投資助言として解釈されるべきものではありません。
私たちのモデルに基づくと、世界で最も優れた量子システムであっても、暗号の観点で意味を持つにはまだ何桁も不足しています。とはいえ、能力がどれだけ速く向上しているかという“傾き（スピード）”は、将来予測において極めて重要です。
私たちは3つのシナリオを詳細に示しています：
シナリオ1：「半導体初期」ペースで1年ごとの倍増：RSAは2035〜36年頃に破られる可能性
このシナリオでは、Googleが今から積極的なスケーリングを開始し、2026年には約200量子ビットのチップを実現し、その後少なくとも10年間、量子ビット数を毎年2倍にし、エラーレートを毎年40%低減させていくと仮定します。
このシナリオにおける進展速度は、1965年から1975年にかけて、1チップあたりのトランジスタ数が年率で2倍になったトランジスタ製造初期のエンジニアリング生産性の向上に類似しています。これらの前提に基づくと、RSA-2048は2035〜2036年頃に破られる可能性があると、私たちのモデルは示しています。これは、継続的なブレークスルーと完璧な実行が伴った場合に物理的に実現し得る、最も楽観的なシナリオです。
出所：ARK Investment Management LLC, 2025.本分析は、ARKが幅広い外部情報源に基づいて作成したものであり、情報源はご要望に応じて提供可能です。本資料は情報提供のみを目的としており、特定の証券の売買や保有を推奨するものではありません。また、投資助言として解釈されるべきものではありません。
シナリオ2：ムーアの法則ペースで2年ごとの倍増：RSAは2048年頃に破られる可能性
より現実的なシナリオとしては、ムーアの法則のペース、すなわち性能が約2年ごとに2倍になるスケーリングが考えられます。Googleは2026年に約200量子ビットのチップを出荷し、さらにエラーレートを40%低減させる必要があります。これによってようやく想定軌道上に乗ることができます。その後も、量子ビット数の倍増とエラー低減を隔年で継続しなければなりません。
このシナリオでは、RSA-2048が脅威にさらされるのは2040年代半ばとなり、暗号のタイムラインは前の積極的シナリオより10年ほど長くなることになります（下図参照）。
出所：ARK Investment Management LLC, 2025.本分析は、ARKが幅広い外部情報源に基づいて作成したものであり、情報源はご要望に応じて提供可能です。本資料は情報提供のみを目的としており、特定の証券の売買や保有を推奨するものではありません。また、投資助言として解釈されるべきものではありません。
シナリオ3：適度な加速、3年ごとの倍増：RSAが破られるのは2058年以降
最後に、量子コンピューティングの歴史的平均よりは速いものの、より穏やかな業界全体のペース（性能が3年ごとに2倍になる）で進展すると仮定した場合です。この場合、ハードウェアは改良され、忠実度（fidelity）も向上しますが、クライオジェニック工学、材料科学、量子制御の限界により、進歩のテンポは抑えられることになります。このシナリオでは、RSA-2048は2050年代後半まで安全であると見込まれます（下図参照）。根本的な科学的ブレークスルーがない限り、このシナリオが最も現実的だと考えられます。
出所：ARK Investment Management LLC, 2025.本分析は、ARKが幅広い外部情報源に基づいて作成したものであり、情報源はご要望に応じて提供可能です。本資料は情報提供のみを目的としており、特定の証券の売買や保有を推奨するものではありません。また、投資助言として解釈されるべきものではありません。
この分析を研究開発（R&D）の現実に照らして検証すると、量子性能の倍増は、累積R&D支出の倍増と概ね相関してきました。このペースを前提にすると、Shorのしきい値に到達するには、累積R&D支出として約100兆米ドルという、ほぼ実現不可能と思われる規模が必要になります。
この経験則に基づけば、たとえ積極的な投資拡大（たとえば現在の量子R&D支出が50〜100億米ドル規模から2030年までに500億米ドルに増えるような、5〜10倍の成長）があったとしても、Shorアルゴリズムを実行できるマシンの登場は2030年代ではなく、2050年代後半になると考えられます。言い換えれば、量子コンピューティングは数十年規模の巨大な資本プロジェクトになる可能性が高いということです。
量子技術には商業的な明るい領域もあります。量子コミュニケーションではすでに実際の導入が始まっていますが、これらの技術はユニバーサルでエラー訂正可能な量子コンピューティングへの道のりを短縮するものではありません。物理、工学スタック、商業化プロセスがまったく異なるためです。量子ネットワーキングの成功は、量子計算におけるブレークスルーを意味しません。
「中国が秘密裏にこの開発を進めているのではないか？」という懸念もあります。しかし、たとえ国家レベルであっても次のようなものを隠すことはできません：
- 新しい極低温（cryogenic）メガファブ
- 大量の希釈冷凍機（dilution refrigerator）
- コントロールエレクトロニクスのサプライチェーン
- 数千人規模の量子エンジニア
- 100万量子ビット級デバイスの製造
1兆米ドル規模の緊急プロジェクトでさえ、産業界や学術界に明確な「ノイズ」を生むはずであり、100兆米ドル規模のプロジェクトは中国であっても不可能です。また、国家主導のプロジェクトは、商業的な規律が働くプロジェクトよりも進展が遅くなる傾向があります。つまり、中国（あるいは他の誰か）がShor-capableマシンに近づいているのであれば、私たちはその兆候を確実に目にしているはずです。
量子コンピューティングは長期的に極めて重要な技術ですが、暗号分野におけるマイルストーンは“数年”ではなく“数十年”をかけて到達してきました。過去5年間の驚くべきブレークスルーがあったとしても、この結論を変えるものではありません。
[1] Clark, T.2023. “Netflix isn't interested in (just) becoming HBO anymore.” Business Insider.
[2] Netflix. 2025. “Netflix to Acquire Warner Bros. Following the Separation of Discovery Global for a Total Enterprise Value of $82.7 Billion (Equity Value of $72.0 Billion).”
[3] Palazzollo, S. and E. Woo. “OpenAI CEO Declares ‘Code Red’ to Combat Threats to ChatGPT, Delays Ads Effort.” The Information.
[4] Bellan, R. 2025. “Sam Altman says ChatGPT has hit 800M weekly active users.” TechCrunch.
[5] Jin, B. 2025. “Sam Altman Has Explored Deal to Build Competitor to Elon Musk’s SpaceX.” The Wall Street Journal.
[6] Heikkilä, M. et al. 2025. “OpenAI’s lead under pressure as rivals start to close the gap.” The Financial Times.
[7] Aaronson, S. 2024. “Quantum Computing: Between Hope and Hype.” Shtetle-Optimized.
[8] Carter, N. 2025. “Bitcoin and the Quantum Problem – Part II: The Quantum Supremacy.” Murmurations II.
[9] Arute, F. et al. 2019. “Quantum supremacy using a programmable superconducting processor.” Nature.
[10] Gambette, J. 2023. “The hardware and software for the era of quantum utility is here.” IBM Quantum Research Blog.
[11] Quantinuum. 2024. “Quantinuum’s H-Series hits 56 physical qubits that are all-to-all connected, andNeven, H. 2024. “Meet Willow, our state-of-the-art quantum chip.” Google Research Blog.
[12] Neven, H. 2024. “Meet Willow, our state-of-the-art quantum chip.” Google Research Blog.
[13] ARK Investment Management LLC. 2025. “Shor Capability Dashboard.” Replit.
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